富国基金策略分析师?刘宇童

【富国基金策略分析师?刘宇童】美联储时隔四年首次降息（二）

美联储时隔四年首次降息，降息幅度50bp，美债市场提前反映部分预期。

9月FOMC美联储以11:1通过降息50bp的决议，基准利率降至4.75%-5%，这是自2008年以来除了新冠疫情期间美联储的最大幅度降息，表明在实现2%通胀目标取得实质性进展的背景下，美联储的双重目标重心开始向劳动力市场倾斜。

除了降息决定外，美联储还发布了最新的经济预测摘要和点阵图。点阵图显示到2024年底前预计将再降息50bp，2025年将再降息多达100bp至3.25%-3.5%。中性利率方面，继续上移至2.9%。但值得注意的是，美联储的GDP增速预测与6月相比几乎没有变化，通胀预测有所下降，失业率预测有所上升。其中，2024年失业率预测则从4%上升至4.4%，但2025年失业率预测仍为4.4%，2026年失业率预测为4.3%，这表明美联储可能认为劳动力市场继续大幅恶化的风险不大。若美国经济按照美联储的预期发展，则仍有望实现软着陆。

在会后新闻发布会上，鲍威尔表示，美联储试图努力实现的局面是恢复物价稳定的同时又不出现通缩和失业率上升；不应将50bp的降息视为“新步伐”。整体来看，鲍威尔的发言试图减轻市场对美国经济衰退的怀疑。

对于资产价格而言，降息对经济的实际影响，可能要比降息幅度和次数本身更加重要。在本次降息落地之前，美债已先行消化部分较为乐观的降息预期，导致美债收益率大幅走低。若美国经济软着陆，则风险资产价格有望上行，长端美债收益率大幅下行的空间减小。若美国经济走向衰退，则避险资产的仍有向上空间。复盘历史上首次降息后的资产价格表现来看，10年期美债收益率在降息前下行的确定性较高，降息落地后短期或面临上行压力。权益资产方面，MSCI全球在降息后30个交易日内上涨，其中，受益于美元利差收窄和风险偏好回升带来的估值修复，新兴市场表现往往好于发达市场。

（市场有风险，投资需谨慎）

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